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髓系细胞触发受体 2（TREM2）近年来成为神经退行性疾病领域备受关注的新兴靶点。自其基因罕见突变被证实显著增加阿尔茨海默病风险以来，TREM2 的生物学功能及治疗潜力持续受到关注。随着小分子激动剂进入临床、而抗体药物遭遇挫折，该靶点正处于从基础研究走向临床转化的关键阶段。

在过去一年中，CDH3（Cadherin-3，P-cadherin）这一传统意义上的细胞黏附分子，开始频繁出现在肿瘤新药研发与国际学术会议中。以CDH3为靶点的抗体-药物偶联物（ADC）在实体瘤，尤其是非小细胞肺癌（NSCLC）中的早期临床数据，显示出具有潜力的客观缓解信号，引发了产业界与科研界的高度关注。同时，围绕CDH3的双特异性抗体和T细胞重定向治疗策略也已进入临床探索阶段。这些临床进展也预示着CDH3正从“肿瘤相关标志物”逐步转变为具有明确转化潜力的治疗靶点。

在内分泌和自身免疫疾病研究领域，有一个靶点正在重回聚光灯下，那就是促甲状腺激素受体（TSHR, Thyrotropin Receptor）。近年来，围绕TSHR的治疗策略快速演进，从阻断性单克隆抗体、小分子拮抗剂到调控自身抗体的新机制，学术界与产业界均积极布局。

2025年12月，生物医药行业的BD交易在年末集中释放。从月初的国际药企平台型合作，到中旬抗体与代谢领域的多点布局，再到12月下旬中国创新药对外授权的集中爆发，BD活动呈现出明显的时间节奏与结构特征。整体来看，交易模式更加成熟理性，普遍采用“低首付+高里程碑+销售分成”的风险共担机制，而肿瘤、抗体、代谢及平台技术依然是最受关注的核心资产。本文将按治疗方向系统梳理2025年12月生物药领域的重要BD交易，呈现年终节点下产业资本与技术价值的真实走向。

近几年，靶向PD-1/PD-L1轴的免疫治疗不断升级，从最初的单一靶点抗体，到如今炙手可热的PD-1/VEGF双特异抗体、PD-L1 ADC以及多种联合治疗方案，临床和资本的关注点正在持续前移。SSGJ-707等重磅交易的出现，不仅验证了免疫检查点赛道的商业价值，也再次提醒行业真正决定差异化和天花板的，往往不是“要不要做免疫”，而是从哪个靶点切入、如何切入。顺着这一思路继续追问，一个看似基础却始终没有标准答案的问题再次被提及：同样围绕PD-1/PD-L1这一免疫轴，靶向PD-1与靶向PD-L1究竟意味着怎样不同的生物学逻辑和临床取舍？要理解二者的差异，仍需从PD-1/PD-L1信号通路本身谈起。