2025年11月，生物医药行业的BD活动虽不及10月火爆，但也可圈可点。整体而言，11月的BD活动可概括为“重并购+强授权”两个主线。大型跨国药企通过收购或加价竞购迅速补强在罕见病、肿瘤以及呼吸/抗病毒等方向的管线；同时，围绕AI新药发现、基因/递送技术、给药与配方平台，以及生物类似药的全球商业化授权，也出现多项具有代表性的交易。
一、重点收购
- 2025-11-13 | Pfizer 完成收购 Metsera—交易规模最高达约 $10B
Pfizer 于11月中旬完成对 Metsera 的并购，总交易金额“最高可达约100亿美元”，包括现金对价及一系列或有价值权（CVR）里程碑条款。Metsera为减重/代谢领域的下一代小分子与生物大分子研发公司，其候选产品被视为具有差异化特征。此次交易使Pfizer能快速切入增长迅速的肥胖与代谢疾病赛道，重点获取Metsera的临床阶段资产以强化其在相关市场的战略布局。
- 2025-11-14 | Merck 拟收购 Cidara Therapeutics — 约$9.2B现金
Merck 宣布拟以约 92 亿美元全现金收购 Cidara，目标资产包括其长期作用流感抗病毒候选CD388及Drug-Fc Conjugate（DFC）平台。CD388为处于临床后期、接近注册路径的候选物，且拥有快速通道/突破性疗法资格，被 Merck 视为未来超过 50 亿美元的商业机会。若获批，该药物有望成为流感预防领域的重要补充或替代方案。
- 2025-11-17 | Johnson & Johnson 收购 Halda Therapeutics — $3.05B 现金
J&J与Halda达成确定性收购协议，总价30.5亿美元。交易使J&J获得Halda的RIPTAC™（Regulated Induced Proximity Targeting Chimera）平台及相关候选药物，包括用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的口服小分子 HLD-0915。RIPTAC属于利用诱导近邻效应实现选择性肿瘤细胞杀伤的新型化学平台。已公布的Phase 1/2数据显示HLD-0915具备良好耐受性与初步抗肿瘤活性（包括PSA降低与部分RECIST反应），被视为J&J强化实体瘤管线的关键资产。
二、许可 / 商业化 / 合作
- 2025-11-04 | Kaigene × Celltrion — 独家许可协议，总额最高$744M
Kaigene将其部分抗体药物资产在特定适应症上授予 Celltrion 独家开发与商业化权。该交易属于典型的寡头型/生物类似药与抗体资产授权模式。
- 2025-11-05 | Dynavax × Vaxart — 独家许可（口服疫苗）
双方就口服疫苗项目达成独家许可合作，覆盖疫苗平台及给药形式相关资产。
- 2025-11-10 | Insilico × Eli Lilly — AI 研发合作，总额 $100M+
Insilico与礼来签订研究+许可合作协议，结合Insilico的Pharma.AI平台与Lilly的开发、疾病领域专长，共同识别并优化新候选化合物。Insilico有权获得1亿美元以上的综合回报（包括首付款、里程碑与分级版税）。Insilico利用生成式AI +自动化实验室已将从项目启动到临床前候选（PCC）提名的周期缩短至 12–18 个月，相比传统模式显著压缩研发时间。该合作体现出大型药企对 AI 新药发现平台的信心进一步增强。
- 2025-11-12 | Sandoz × EirGenix — 全球独家商业化许可，最高约 $152M
Sandoz获得EirGenix的pertuzumab 生物类似物EG1206A的全球（除部分亚洲市场外）商业化权。Pertuzumab为靶向HER2的人源化单抗，通过阻断HER2与其他HER受体的二聚化抑制相关信号通路，诱导肿瘤细胞凋亡。
- 2025-11-17 | Merus × Halozyme — ENHANZE® 平台许可（金额未披露）
Merus 与 Halozyme 达成全球非独家合作，使用 ENHANZE®（基于透明质酸酶的皮下注射增强平台）开发其 EGFR × LGR5 双特异抗体 petosemtamab 的皮下制剂。合作包括首付款、未来里程碑及低至中个位数百分比版税，但具体金额未披露。petosemtamab 在多项实体瘤临床试验中已显示临床活性。
